一、10月新一轮上行正在蓄势
咱们9月初判断，经验8月以来的高潮加快、结构分化后，异日一段期间阛阓将处于颤动整固的阶段。但指数波动空间有限，节律上的波动不错通过结构上的轮动扩散来应酬，何况这种轮动绝非浅近基于位置、单纯敬重赔率去作念高位向低位的“切换”，更真确地说是要容身景气逻辑与产业趋势，去挖掘上风立场及上风干线下契机的“扩散”。
本周阛阓在节律上仍处于9月以来颤动整固的波段中，而结构上仍所以强势品种性价比为核心。往后看，咱们觉得，经验9月以来一段期间的颤动、消化后，新一轮上行径能正在蓄势，10月阛阓核心有望再上台阶：
最初，经验前期颤动波动带来的消化、整固后，现时已有好多板块拥堵度回落至中等或偏低的位置，阛阓举座拥堵度压力已权臣缓解，为新一轮上行蓄势。
其次，跟着10月插足三季报来往窗口，有望带动阛阓聚焦景气足迹、凝华新的共鸣，成为阛阓“破局”的紧要握手。一方面，咱们统计了全年各个月份阛阓涨跌幅排行与事迹增速排行的干系性，跟着10月底三季报线路期附进，景气投资有用性逐步晋升。此前部分板块存在的性价比问题获取冉冉消化后，异日一段期间，景气上风或将再度成为阛阓聚焦的核心。另一方面，从行业轮动强度的日期效应看，跟着阛阓聚焦景气足迹，10月亦然全年行业轮动强度拘谨、具备结构性干线的阶段，阛阓关于景气干线的共鸣有望再一次凝华。
此外，参考历史陶冶，国庆节后自己亦然阛阓风险偏好抬升的传统躁动窗口，本年重磅会议密集催化下将愈加具备抬升的锚点。节前，出于严慎神志，部分投资者选拔“落袋为安”，因此阛阓举座胜率偏低。而跟着假期虚耗等提振基本面预期的经济数据陆续线路，重复潜在科技产业进展催化、港好意思股映射，阛阓风险偏好提振下，节后频频存在补涨需求，阛阓胜率昭彰晋升，结构上也以TMT、先进制造为代表的科技成长板块胜率更高。本年来看，重复10月下旬“十五五”会议、政事局会议、好意思联储议息会议等紧要政策预期催化，阛阓风险偏好将愈加具备抬升的锚点。
因此，咱们觉得，经验9月以来的颤动整固后，跟着拥堵度压力缓解、三季报来往再次为景气干线凝华共鸣、10月密集重磅会议提振预期，新一轮上行径能正在蓄势，10月阛阓核心有望再上台阶。结构上，仍所以景气和产业趋势为核心，可爱三季报景气足迹、“十五五”遐想受益行业，包括立异药、AI（算力、游戏）、军工、电板、“反内卷”。
二、要点关注：三季报景气足迹、“十五五”遐想受益行业
（一）三季报景气足迹：立异药、AI（算力、游戏）、电板、反内卷
9月以来盈利预期上修较多的行业主要聚拢在：科技（游戏、狡计机斥地、通讯斥地、元件）、先进制造（摩托车、航空帆海装备、家电零部件、电板等）、周期（贵金属、玻璃玻纤、钢铁、工业金属等）、虚耗（饮料乳品、调味发酵品、老师等）、金融（券商保障、城商行）。
关于科技、制造为代表的强势板块，在三季度产业趋势密集催化后，三季报依然考据新动能景气上风的紧要窗口。其中，以AI、立异药、新动力为代表的科技成长干线，现时大部分场所拥堵度已回落至合理水平，性价比问题冉冉消化后，产业趋势和景气上风共振，有望带动阛阓赓续聚焦景气干线。
而关于周期、虚耗、金融为代表的顺周期板块，三季度相似迎来“反内卷”等紧要政策催化，部分板块景气预期也迎来上修，三季报有望迎来景气考据。其中，9月以来涨幅偏低的行业主要包括：小金属、券商保障、老师、农化成品、白电、化学原料、衍生等。
（二）“十五五”遐想受益行业：军工
最初，军工板块现时拥堵度已回落至低位，算作国度策略部署密切干系的行业，10月下旬行将召开的“十五五”遐想会议有望带来较大提振：
一方面，此前由于校阅催化带来的过暖和绪已获取较为充分的消化，现时军工产业链各场所拥堵度已降至低位，又到了不错寻找细分场所布局的阶段。
另一方面，行将召开的“五年遐想”会议也有望对军工板块行情组成较大提振。归来2000年以来五次五中全会召开前20个来畴昔各一级行业发挥，军工板块算作与国度策略部署密切干系的行业，无论是胜率照旧涨幅中位数均在各一级行业排行第一。因此，10月行将召开的四中全会也关于军工板块作念厚情谊有所守旧。
临了，对内“五年指标”接壤节点重复对外行家竞争力晋升，军工行业新一轮订单开释的预期正在增强，依然本轮军工基本面络续改善的长久逻辑守旧：
对内，军职责为强指标性行业，五年遐想关于行业景气和阛阓预期有着紧要影响。参考历史陶冶，从五年遐想开动编制，到精雅落地的第一年，军工行业的逾额收益频频较为昭彰。本年算作“十四五”收官之年，同期是“十五五”磋商之年，跟着队列建造“十四五”遐想推论已插足才智集成委用环节期、重复“十五五”遐想编制鼓吹、落地，行业异日三到五年的发展辅导将逐步知道，前期积压的卑劣需求有望迎来大幅开释。跟着新一轮订单周期开启，有望推动行业举座景气复苏。
对外，现时宇宙濒临百年未有之大变局，行家武备竞赛拉开帷幕。跟着我国兵器活着界络续展现广泛竞争力，中国在海外军贸中的阛阓空间有望进一步掀开。2月以来，特朗普政府关税战升级，印巴、中东等行家地缘政事弥留场面加重，列国政府均在提高对国度安全的可爱进度，行家武备竞赛序幕正在拉开。跟着旧年末我国六代机亮相、3月我国战船绕澳大利亚环行展示，到二季度的台海合并演练、歼10CE在印巴突破中大放光彩，中国兵器络续展现行家竞争力。地缘突破布景下国度安全牵引长久军贸需求，中国在海外军贸中的阛阓空间有望进一步掀开。
风险请示：经济数据波动开云体育，政策宽松低于预期，好意思联储降息不足预期等。
