诚通证券股份有限公司王子璕,范云浩近期对中际结合进行考虑并发布了考虑叙述《中际结合初度狡饰叙述：深耕高空功课开拓，助力风电行业浅易安全，高盈利与高成长兼备》，本叙述对中际结合给出买入评级，现时股价为29.26元。

中际结合(605305)

从上至下把执风电产业链投资契机，大型化趋势及主机厂价钱战双重成分带来全产业链不同经由“价值通缩”，全产业链不同阶段的投资契机在各产业链步伐（特殊是零部件）“降本竞走”中助长而生。以陆风为例，尽管2020~2023年陆风装机量举座呈现上升状况，CAGR≈12.39%，但其机组年均招标价钱（不含塔筒）从2020年3,750元/KW下落至2023年1,635元/KW，估算国内陆风主机产值从2020年1,896亿元下滑至2023年1,173亿元，CAGR≈-14.79%。单MW主机与零部件均出现一定经由上的产值“通缩”，背后本色是电站运营方、主机厂、零部件厂商进取游倒逼进行降本竞走。因此“抗通缩”是聘请风机零部件的中枢关节点，其具体体现不错是：(1)产物议价才调强；(2)出海增量受益；(3)海风增量受益。聚焦风电行业高空功课平台及办事概括惩办决议的供应商中际结合正中意以上三个特征。

塔筒升降开拓四大产物属性决定高盈利与高议价才调

(1)利基性：公司主营高空安全升降开拓与戒备开拓主要运用于风电零散工况，商场空间不算大但相对阻塞，大众主流参与者不突出10家；(2)定制化：为杀青安全升降开拓产物与风电机组的高度匹配需要针对性研发，需要采纳多半技俩教育积蓄Know-How铸就行业壁垒；(3)高附加：议价才调高，波及东说念主身安全，下流为退缩厂商偷工减料不会搪塞压价，且客户闪耀品牌效应不会搪塞变更供应商；(4)高答复：占风电机组竖立总本钱比例极低，经测算经常不突出1%，不是主机厂压价降本的重心，因此概括筹商安全性、便利性与经济性，投资答复显著。

产值推广与多元化助力公司将来仍能保持高成长

(1)价：产物升级，升降开拓的子产物塔筒升降机、免爬器、助爬器之间具有迭代性，免爬器已全面替代助爬器，高价塔筒升降机受到商场深嗜逐渐成为产物主流，带动单套价值量培植，同期海风塔筒升降开拓经常是陆风单价的2倍、新式齿轮齿条升降机单价更达15~20万元区间。(2)量：（1）装机量趋势进取保证升降开拓需求踏实性；（2）从增量商场到存量商场，技改激活国内年均约2亿元存量商场。（3）从国内到外洋，公司积极开拓外洋商场，在北好意思、东南亚均大开商场，外洋收入占比已接近50%，将来跟着外洋市占率培植仍可高速增长。(3)多元化：（1）高空安全戒备类产物增长赶紧，将来跟着述业安全意志培植保持快速增长；（2）公司业务从风电畛域拓展至建筑、工业等畛域，大开商场念念象空间。

盈利预测、估值与评级

盈利预测：筹商到中际结合产物有望受益于风电行业高景气度，咱们展望2024~2026年，公司差别杀青贸易收入14.46/16.92/19.64亿元，yoy+30.9%/17.1%/16.0%，差别杀青净利润3.30/4.20/5.00亿元，yoy+59.4%/27.5%/18.9%，对应PE差别为18.0/14.1/11.9X。

投资评级：公司深耕高空功课开拓行业，助力风电行业浅易安全，兼具高盈利+高成长属性。筹商风电行业2025年及“十五五”技能景气度详情味较强，初度狡饰，赐与“热烈推选”评级。

风险指示：下流风电行业景气度下行，公司外洋业务发达不顺利，原材料价钱高潮，模子预测部分包含较多主不雅假定

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据诡计，华鑫证券傅鸿浩考虑员团队对该股考虑较为真切，近三年预测准确度均值为74.65%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.96亿，凭证现价换算的预测PE为15.01。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；往日90天内机构盘算推算均价为27.26。

以上内容为证券之星据公开信息整理欧洲杯体育，由智能算法生成，不组成投资提倡。